Concurrence stratégique et financière dans les fusions et acquisitions d'entreprises ; Strategic and Financial Competition in Corporate Mergers and Acquisitions

Depuis le début du vingtième siècle, nous observons un accroissement de la participation des fonds de capital-investissement sur le marché des fusions-acquisitions. Ces entreprises financières sont devenues de plus en plus développées dans leurs structures organisationnelles et leurs activités, contribuant ainsi à l'accroissement et à l'efficacité du marché de la reprise d'entreprise. En réalisant plus de vingt-cinq pour cent du capital total transféré lors des acquisitions d'entreprises, les sociétés de capital-investissement ont remis en question le rôle prépondérant des acheteurs stratégiques dans le marché du contrôle des entreprises. A ce titre, la distinction entre acheteur stratégique et acheteur financier retient de plus en plus l'attention des chercheurs en Finance. Nous assistons à un renforcement de la littérature existante sur l'influence des différents types d'enchérisseurs lors des fusions et acquisitions d'entreprises. Cette thèse propose trois études empiriques portant sur la concurrence entre les enchérisseurs stratégiques et financiers. Sur la base d'un ensemble unique de données collectées à la main qui comprend 1031 transactions conclues entre 2005 et 2016 sur le marché américain, cette thèse utilise une source d'informations abondante provenant du processus d'appel d'offres privé pour répondre à plusieurs questions inexplorées. Notre premier article démontre la présence d'une segmentation du marché des fusions-acquisitions selon différents groupes d'entreprises dont les caractéristiques attirent différemment les enchérisseurs stratégiques et financiers. Les firmes stratégiques préfèrent les cibles avec une forte possibilité de gain de synergie. En revanche, les acheteurs financiers sont intéressés par des cibles avec un fort potentiel d'amélioration de la valeur autonome et des opportunités plus élevées de rachat par endettement. La deuxième étude vise à expliquer le résultat controversé de la littérature existante sur la relation entre la concurrence et l'avantage du vendeur. Nous apportons ...